事件：2025年7月，公司作为核心联创伙伴出席华为云城市峰会2025·无锡，并与无锡华为云人工智能创新中心深度合作，聚焦焊接、分拣两大场景打造具身智能标杆项目。 点评：小型PLC行业地位突出，新产品突破驱动结构升级。公司深耕工业自动化领域，核心产品涵盖PLC、伺服系统、人机界面（HMI）等，形成“控制层-驱动层-执行层”全栈能力。2024年公司实现营收17.08亿元，同比+13.50%，归母净利润2.29亿元，同比+14.84%。公司小型PLC技术积累深厚，产品类别多样，2024年小型PLC中国市占率9.5%（国产第一），中型PLC已有销售收入，大型PLC研发持续推进。我们认为，公司PLC高端化与直销转型协同发力，未来叠加中大型产品放量，有望持续优化盈利结构。 携手华为云深耕具身智能，打造焊接&分拣标杆项目。公司已掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器、机器人“小脑”控制等核心部件技术，并组建人形机器人专项研发和市场团队。此次与华为云的合作以“本体研发+智能规划”分工模式突破传统自动化瓶颈：1）双臂协作智能焊接机器人：公司提供具备移动导航能力的双臂机器人本体，攻克线激光扫描、3D点云建模等关键技术，华为云通过具身智能规划模型赋能机器人自主生成最优焊接轨迹，成为国内领先的双臂协同焊接方案，目标覆盖80%以上工业焊接场景，多机协同产能可提升200%；2）智能移动双臂分拣机器人：公司提供具备移动导航与双臂操作能力的本体并开放建材检测数据集，结合华为云具身智能执行模型实现泛物品识别与柔性抓取，解决多品类无序堆放的分拣难题，为建材、物流等行业打开智能化升级新空间。我们认为，此次合作凸显公司在机器人本体研发与场景落地的深厚积累，标志公司从“核心部件供应商”向“垂直场景整机方案商”升级，项目标杆效应有望加速技术向建材、物流等行业渗透，打开智能解决方案增量市场。 盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年实现营业收入20.82/25.13/30.03亿元，归母净利润2.74/3.38/4.22亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：合作进展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧

事件： 公司公告全资子公司出售资产。 公司全资子公司 WFC 拟将其持有的GME 22%股权作价 600万欧元（折合人民币 5037.96万元）出售给Spectre。 同时， Spectre 拟以此前向 GME 提供的股东贷款 1000万欧元对 GME 定向增资。本次交易完成后， WFC 持有 GME 的股权比例将由48.99%下降为 19.76%。 点评： 聚焦机器人赛道， 新项目有望放量。 公司聚焦机器人赛道， 战略核心的机器人业务 2024年销量同比增长超 30%，远高于中国市场平均 3.9%的增速，但受产品组合及市场价格竞争加剧影响收入略有下滑。 目前公司产能达到 2万台，产能利用率 90%以上， 在进一步改良优化和提升稼动率的同时，公司也在积极推进超级工厂建设项目， 为未来发展做好产能储备，待一期项目建成后预计将实现年产 5万台高性能工业机器人，有望带动公司营收规模进一步增长。 切入具身智能新方向， 与华为云开展深度合作。 2025年 2月公司在合作伙伴大会上推出人形机器人第一代样机 Yobot W1/R1， 旨在验证智能机器人通用技术底座，促进智能机器人在更多场景落地应用； 4月公司受邀出席华为云生态大会并在现场与华为云签署合作备忘录，双方携手在具身智能领域展开深度合作，探索具身智能新生态： 1） 共同开展具身智能底层技术研发； 2） 推动智能机器人产品升级； 3） 加强产业生态合作。 我们认为， 公司在工业机器人领域的深厚积累与华为云强大的产业资源有望充分实现优势互补，在双方共同攻克具身智能领域的关键技术难题后或将快速实现商业化落地，抢占更多市场份额。 海外布局拓宽国际市场， 回笼资金聚焦优势业务。 公司此前成功收购海外 CMA 喷涂机器人公司、 EVOLUT、 WFC 等公司， 经过对相关技术进行消化吸收，可以为客户提供喷涂、打磨、抛光等解决方案，同时海外收购标的也是公司开拓海外机器人市场的重要切入点，帮助公司收获很多行业灯塔客户。 此次 WFC 出售 GME 部分股权有望进一步优化公司资产结构，回笼资金用于聚焦优势业务， 降低综合运营成本和财务风险。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 预 计 公 司 2025-2027年 实 现 营 业 收 入14.99/17.10/19.60亿元， 归母净利润-0.62/0.29/1.22亿元， 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 新项目进展不及预期； 需求不及预期；行业竞争加剧

事件： 公司推出的“岳擎”数智化新 IT 运营大模型体系通过中国信通院“智能体开发平台技术要求”权威检验，同时公司作为首批成员单位正式加入由中国信通院数字原生研究团队发起的“Agent 启智”应用研究推进计划。 点评： 深度布局 AI 领域， ICT 运营数智化跃迁。 公司深耕 ICT 领域二十余年，具备 AI 技术与通信产品融合领域的前沿成果，推出“泰岳灯塔”AI 大模型应用能力体系及三大垂类产品体系。其中“岳擎数智化新 IT运营”大模型体系为基于“泰岳灯塔”能力的垂类 Agent 矩阵，能够提供全新的用户交互、信息组织和系统集成方式，深度重构企业 ICT 运营管理业务流程，本次通过检验标志着其在 AI 原生技术与行业深度融合领域的重要突破。 2024年公司 ICT 运营业务收入实现高增+20.53%，大模型时代下“岳擎”有望为公司带来更强产品竞争力。 25年 Q2公司核心游戏收入回升，长线运营能力稳定。 公司主要深耕生命周期长的 SLG 游戏，旗下两款核心手游《Age of Origins》与《Warand Order》分别于 2018年及 2016年上线，收入占公司游戏业务比重分别高达 74%、 23%，目前两款已渐入平台期。 25年 Q1受 24年高基数及新游影响收入略降，根据七麦数据游戏全球收入预估， Q2《Age ofOrigins》收入环比回升 10%，后续有望保持相对稳定流水水平。 新游预计 H2大推，业绩释放弹性较大。 2024年末公司在海外发行《Stellar Sanctuary》和《 Next Agers》，目前处于商业化测试以及对内容、数值等调优阶段，下半年有望开启大推。此外公司储备多款在研游戏，其中三款不同题材的 SLG 产品《代号： XCT》、《代号： AOO2》、《代号： MN》预计将从今年底到明年二季度陆续在海外市场开启商业化，中长期公司业绩释放弹性大。 盈利预测： 公司为中国手游出海的先行者，长线运营能力强，新品流水增量可期。 预计 2025-2027年归母净利润分别为 13.4/ 15.6/15.9亿元，对应 PE 分别为 18.9/ 16.3/ 16.0x， 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 新品发布不及预期， 盈利与估值判断不及预期。

事件： 2025年 7月 10日， 高新兴发布面向特定对象发行 A 股股票的增发预案公告，本次募集资金将用于“车联网通信产品扩产项目”、“深圳研发及运营中心项目”等，将有效提升核心业务产能规模。 点评： 核心业务车载终端强势增长，增发扩产积蓄增长势能。 公司 2024年实现营业收入 14.17亿元，同比-21.24%， 收入下滑主要系讯美科技出表。 公司主营业务增长势能稳健： 1） 车载终端客户拓展顺利，定增保障产能供应。 其中， 汽车车载领域 2024年营收高增 35.43%至 4.82亿元，持续深化与头部自主品牌合作， 斩获吉利汽车 4G/5G T-Box 新项目与长安汽车5G T-Box 平台化首发项目，实现奇瑞新能源车型 5G T-Box 批量出货。 轨交终端领域实现营收 3.53亿元，新一代列控产品 GYK-160G 实现批量交付， 5G-R 通信设备完成动态试验验证。公司本次定增计划购置 SMT贴片机、自动镭雕设备、 3D AOI、 XRAY 检测仪等设备，将显著提升车联网产品产能。 2） 车路云业务布局塑造行业范式： 公司是国内少数具备“车-路-云”全栈式产品覆盖能力的公司，深度参与 C-V2X 标准制定，实质性参与全国 7个数字号牌试点城市中的 6个试点建设。公司已完成GoMEC 智能网联边缘计算单元 V4.0版本试点发布， 并持续迭代GoXBrain 云控平台、 GoXLink 交互 APP 以及 GoBridge 核心通信协议栈等关键系统。 机器人业务稳健推进，联袂华为布局具身智能前沿。 公司机器人领域布局领先，广州高新兴机器人主攻“人工智能+机器人+安全”，其巡逻巡检机器人在公安、消防、边防、石油化工、电力等领域均有部署；河北高新兴机器人于 2025年 2月成立，聚焦服务型消费机器人制造与智能软件开发；江苏机器人生产基地集仓储、 制造与测试于一体，年产能超 3000台。同时公司与华为深度合作，依托华为云电力行业预训练大模型在人脸识别、故障诊断与路径规划上取得明显突破， 2024年 11月公司受邀参加华为云盘古大模型论坛分享电力巡检 AI 方案。 首次覆盖， 给予“增持”评级。 看好公司在产能扩张下车联网业务具有高确定性增长， 机器人业务布局领先未来有望放量。 预计公司 2025-2027年实现归母净利润分别为 0.61/1.2/1.72亿元， 对应 EPS 分别为0.03/0.07/0.1元。 风险提示： 市场需求不及预期、 行业竞争加剧、 应收账款回款风险

事件：公司发布2025年半年度业绩预告。2025年上半年公司归母净利润16.50亿元到17.50亿元，同比增加44.63%到53.40%；扣非归母净利润16.10亿元到17.10亿元，同比增加44.85%到53.85%。 点评：算力需求加速爆发，高端PCB供不应求。全球算力需求加速爆发，带动PCB行业向高密度、高速化升级。海外云厂资本开支指引乐观，ASIC出货量预期持续上修，进一步推动PCB市场增长。AI算力芯片迭代驱动数通PCB制程提升，合格供应商稀缺，高端PCB产能紧缺难以缓解，头部PCB厂商持续受益算力建设红利，产品量价齐增，业绩快速增长。 数通高端领域全覆盖，产品结构持续优化。沪电股份聚焦数通领域和汽车领域，为AI服务器和交换机PCB主要供应商，已实现对全球头部客户的全面覆盖。在AI服务器领域，沪电股份在GPU和ASIC市场高端数通板市场均为核心供应商；在800G交换机PCB市场，公司全球市场份额持续领先。凭借在高速高多层PCB领域的先发优势和技术积累，沪电已具备业界最先进的数通PCB产品量产能力，将持续深度受益于全球算力基础设施的建设。 深耕数通领域技术领先，坚定产能扩张打开成长空间。沪电股份重视研发，技术能力持续领先。在算力产品方面，GPU平台产品已批量生产并支持高速率，下一代产品也在与客户共同开发；网络交换产品从112Gbps/Lane到224Gbps产品不断推进，NPO和CPO架构交换机持续开发。受到AI需求的拉动，高端PCB产能供不应求，公司积极加大产能扩充。2024年10月，公司公告筹划以自有或自筹资金在昆山市公司预留用地投建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目。新建项目投资总额约43亿元人民币,预计年产约29万平方米AI芯片配套高端PCB。近期，公司决议在不超过36亿元人民币的额度内，与黄石经济技术开发区管理委员会开展意向性项目投资磋商，有利于公司进一步提高产能。同时公司积极推动泰国生产基地布局，有力保障产品供给，打开远期发展空间。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2025/2026/2027年实现归母净利分别为36.55/48.89/58.08亿人民币，对应PE分别为25/19/16倍，考虑公司有望持续受益于AI浪潮，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、地缘政治政策变化、原材料价格波动

2025年 7月 4日，由胜科纳米（深圳）有限公司携手深圳市半导体与集成电路产业联盟（SICA 深芯盟）联合举办的光罩设计及制造技术研讨会圆满落幕点评： Labless 先驱，芯片全科医生。 公司作为国内领先的半导体第三方实验室检测分析机构，专注于半导体研发环节，核心服务涵盖失效分析（FA）、材料分析（MA）和可靠性分析（RA），对先进制程的检测能力达 3nm，已在苏州、 南京、 新加坡等地布局 6个实验室，服务客户 2000家以上，横跨芯片设计、晶圆代工、封装测试、上游原材料及设备等全产业链环节，是芯片的全科医生。公司率先提出 Labless 这一商业模式，希望通过专业化的能力为客户提供全面的芯片失效分析检测服务，进而辅助或者替代客户内部实验室团队。 此次光罩设计及制造技术研讨会上，公司阐释了掩膜版在半导体行业中的重要作用， 不仅为光罩制造企业提供了精准的诊断方案， 更为工艺优化与技术迭代提供了核心支撑， 是公司Labless 模式的生动实践。 第三方实验室检测分析市场空间广阔， 半导体产业持续研发投入催生强劲需求。 根据 QY Research 数据，包括失效分析等测试项目在内的全球半导体第三方实验室检测分析市场规模目前已突破 30亿美元，预计在2028年达到 75亿美元。根据中国半导体协会数据，预计到 2024年，我国半导体第三方实验室检测分析市场规模将超过 100亿元， 2027年行业市场空间有望达到 180-200亿元，年复合增长率将超过 10%。随着 5G、AI 等众多应用的涌现，芯片功能复杂度、系统集成度爆发式增长， 半导体企业研发投入持续增加。而国内由于缺乏先进 EUV 光刻机，因此只能通过更多工艺流程，更复杂的结构设计来提升芯片性能，带动整体半导体实验室检测市场规模稳步高增。其中，第三方实验室检测凭借其专业性、经济性、中立性等方面的优势，有望快速提升渗透率。 首次覆盖，给予“增持”评级。 看好公司在我国先进半导体行业快速发展过程中凭借领先的技术能力和稳固的客户关系，实现在国内外检测市场市占率的持续提升，驱动业绩稳定增长。 预计公司 2025-2027年实现营收分别为5.48/7.05/8.9亿元，实现归母净利润分别为 1.13/1.67/2.31亿元，对应 EPS 分别为 0.28/0.41/0.57元。 风险提示： 新品拓展不及预期、 下游需求不及预期、市场竞争加剧风险

事件： 6月 27日，三人行于投资互动平台披露公司与华为相关业务情况。自2025年起，公司正式为赛力斯旗下的 AITO 问界品牌及其产品提供年度全方位的营销策略规划与账号运营优化服务。 点评： 创新驱动营销服务升级，精准投资多元布局实现多极增长。 开发并持续升级营销领域的多模态 AI 产品，持续增强市场核心竞争力。 以二十年来沉淀的海量数据积累和服务经验为基础，公司通过 AI技术智能化为广告主提供专业的营销服务，开发并持续升级营销领域的多模态 AI 产品，在算法和架构上进行深度优化，整合 DeepSeek、豆包、讯飞星火等先进大模型，将“一个” AI 从 1.0版本升级为 2.0版本，构建一个统一的多模态数据处理平台。升级后的系统将更及时地响应市场变化，显著提升营销活动的效果，进一步增强在激烈市场竞争中的核心竞争力。 全面推进体彩业务， 打造全新增长曲线。 公司于 2024年正式进军体彩业务领域， 凭借品牌营销宣推广优势、自身优质的客户资源优势，积极布局全国体育彩票销售网点。公司自主研发的体育赛事资讯平台已于2024年底完成开发， 通过与中国体彩报等权威机构的深度合作与联合运营，充分整合官方资源与行业影响力，打造在彩票市场具有高度公信力的专业品牌形象。 投资业务成果丰硕。 公司围绕新质生产力核心要素，通过对优质标的专业深度研判，凭借前瞻的战略眼光进行精准投资布局。 2024年 10月，公司完成对荣耀终端股份有限公司的战略投资。公司投资项目瑞华技术、华润饮料分别在北交所、港交所成功上市。在先进装备制造和低空经济领域，公司作为战略股东发起设立的陕西华鹰众行航空科技有限公司，其自主研发的 HE-1大型多功能固定翼无人机成功完成首飞，并获得多家客户大额订单，正式进入量产总装阶段，展现出强劲的市场潜力。此外，公司投资的天成航材等各行业领域内的优秀企业业绩快速增长，推动公司投资业务持续稳定发展。 盈利预测与投资建议： 我们预测 2025-2027年公司实现营业收入35.34/40.78/44.35亿元，同比-16.03%/+15.39%/+8.75%，实现归母净利润 3.28/4.50/5.31亿元，同比+166.08%/+37.23%/+18.05%，对应 PE 为21X/15X/13X， 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 行业恢复不及预期； AI 进展不及预期。

事件：公司推出的全新MMORPG《斗罗大陆：猎魂世界》公测定档7月11日，根据官方公众号，截至7月1日预约人数已突破1000万。 点评：《斗罗大陆：猎魂世界》预约人数超预期，有望成为公司又一标杆产品。《斗罗大陆：猎魂世界》为公司自研、获得了动漫和小说双授权的“斗罗IP首款3D写实大世界MMO”，在建模精度等方面较《斗罗大陆：魂师对决》均有升级，并在TapTap平台已获8.3分的玩家高期待值。参考作为公司里程碑产品的《斗罗大陆：魂师对决》首发即走红及月流水破纪录，本次新游上线贡献流水增量可期。 新品储备丰富覆盖多品类。公司标杆产品《叫我大掌柜》、《斗罗大陆：魂师对决》流水稳定，目前已储备二十余款新游，包括日式Q版MMORPG《代号MLK》、写实三国SLG《代号正奇SLG》、美式卡通生存SLG《代号XSSLG》、古风水墨模拟经营《赘婿》等，覆盖MMORPG、SLG、卡牌等多品类。2025年初公司上线小游戏《时光大爆炸》、《英雄没有闪》，其中《时光大爆炸》长期跻身微信小游戏畅销榜前十，《英雄没有闪》上线后迅速冲进iOS畅销榜前五。 AI多维度提质增效，投资布局产业链。公司为国内最早系统性布局人工智能技术的游戏企业之一，自主研发游戏领域行业大模型“小七”并构建40余种AI能力。公司使用AI技术辅助生成的2D美术资产占比已超过80%，AI-3D辅助资产生成占比超过30%，由AI深度参与生成的视频占比已超过70%。此外公司直接或间接投资智谱华章、百川智能、月之暗面等大模型公司以及星空科技、此芯科技等AI+算力相关企业，打通“算力基础设施一大模型算法一AI应用”的产业链布局。 盈利预测：公司自研+代理游戏多元化布局，买量投入陆续回收，高期待值新品释放在即。预计2025-2027年归母净利润分别为28.8/30.0/33.4亿元，对应PE分别为14.2/13.6/12.3x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新品发布不及预期，盈利与估值判断不及预期。

事件：小米6月发布会后公布首款SUV车型YU7的销量战绩：3分钟大定突破20万辆，1小时大定突破28.9万辆，18小时锁单突破24万辆。7月2日雷军在直播中表示，虽然6月是小米YU7的宣传档期，但小米SU7的新增锁单反而更多，充分说明SU7也有非常强大的竞争力和口碑，上市发布15个月SU7累计交付量已经接近30万辆。 点评：聚焦小三电业务，新项目有望放量。公司聚焦新能源汽车领域，围绕新能源汽车电池充放电应用场景，为下游客户提供车载充电机（OBC）、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品、深度集成产品等车载产品，以及液冷超充桩电源模块、智能直流充电桩电源模块等非车载产品。 2025Q1公司产品销量增长，实现营收5.06亿元，同比+94.79%；受年降和供应链降本的双向传导影响单季度毛利率下滑，致归母净利润0.20亿元，同比-1.56%。近年来，公司积极夯实国内业务，陆续定点小鹏、小米、长安、零跑等多个客户项目，其中小鹏和小米汽车相关项目已经实现批量量产，长安、零跑汽车相关项目将在今年实现批量量产，有望为公司国内业务创造新的增量。 小米YU7表现亮眼，供应链有望持续受益。小米人车家全生态发布会上正式亮相新车型YU7：定位豪华高性能SUV，和SU7有着一脉相承的家族设计语言，搭载“小米天际屏全景显示”，全系标配小米智能底盘、静音夹层玻璃，以及高阶辅助驾驶全套软硬件，一经发布就取得3分钟大定突破20万辆、18小时锁单突破24万辆的强势战绩。公司为小米汽车量产车型供应配套车载电源产品，我们认为，小米汽车在激烈竞争的新能源车市场中能够成功突围主要系其强大的产品力，未来销量增长确定性较强，有望为供应链核心企业创造更大的业绩增量。 顺应行业发展趋势，布局深度集成产品。车载电源产品技术整体向着轻量化、高压化、集成化、功能多样化等方向发展，多合一技术在产品体积、成本方面具有一定优势。公司通过与主机厂联合开发，开展深度集成产品的布局，或将于今年实现批量生产。 盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年实现营业收入26.40/33.96/41.35亿元，归母净利润1.37/2.01/2.40亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：新项目进展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧

事件： 2025年，宏工科技和清研电子合资公司清研宏工智能装备科技（深圳）有限公司揭牌仪式在株洲举行。 清研宏工将整合宏工科技和清研电子的技术优势，为电池制造行业提供领先的干法电极前段工序自动化解决方案。 战略合作深化，携手清研推进干法创新。 2023年 9月公司与深圳清研电子达成战略合作以来， 在“干法电极”前端工序上， 双方已联合攻克了干法电极前段工序核心环节“原料纤维化”的设备研发、 开发了混合均质一体机并交付客户使用。 未来清研宏工将继续致力于实现干法电极前段工序的产业化突破与规模化应用，形成工艺与设备的协同创新体系。 卡位固态电池工艺设备，跻身上游设备核心供应商。 锂电池生产工艺包括极片制备、电芯装配和化成封装三大工段。浆料制备在锂电池极片制备中占据核心地位，它涉及将正负极材料与导电剂、粘结剂等混合，形成均匀的浆料。浆料中颗粒活性物的分散性和均匀性对极片的性能有关键性影响。 公司核心设备包括双螺杆制浆机、高效制浆机、双行星搅拌机等， 对于锂电池各类正极和负极材料均有自动化处理产线及制备工艺。 凭借其核心技术和设备优势，公司已成为宁德时代、蜂巢能源、比亚迪等企业的稳定供应商。随着电池头部厂商扩产， 2025年下半年预期将带动二三线电池厂及材料端扩产。 锂电下游应用拓宽， 需求前景广阔。 动力电池是新能源核心零部件， 根据 EVTank、中汽协等机构数据显示， 2024年全球新能源汽车销量达到1,823.6万辆，同比增长 24.4%，其中中国新能源汽车销量 1286.6万辆，同比增长 35.5%。新能源车销量增长，带动动力电池需求，根据 SNEResearch， 2024年全球动力电池累计出货量 998GWh，同比+15.38%。随着下游应用拓宽，锂电池有望向机器人、低空领域、储能等领域加速渗透，锂电池需求有望迎来爆发。 盈利预测： 我们预计公司 2025-2027营收分别为 23.85/28.09/33.65亿元，归母净利润分别为 2.28/3.48/4.55亿元， PE 分别为 35.86/23.48/17.97倍。 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 需求不及预期，客户回款不及预期；研发进度不及预期

2025-08-03，华胜天成于火山引擎2025春季原动力大会英特尔分论坛上，联合英特尔、火山引擎发布智能体一体机方案。 点评：三方协同打造AI落地“硬核底座”，强化企业级市场渗透能力。此次合作汇聚三方在算力、平台、服务层的核心能力，形成“硬件+软件+服务”的协同架构：1）硬件：Intel锐炫GPU一体机基于Arc显卡平台，提供高性价比、具备弹性和开放生态能力的AI算力基础；2）软件：火山引擎HiAgent2.0覆盖从模型精调、推理优化到智能体开发、编排、运行的全生命周期，支持Dev到Ops全流程管理，并具备多租户、多平台部署能力；3）服务：华胜天成依托丰富的行业服务经验，提供从需求分析到落地运维的全流程保障，推动方案与实际业务深度融合。该一体机方案兼顾技术先进性与落地可行性，有望加速AI在企业侧的规模化应用落地，助力客户实现从部署到价值转化的闭环。此次合作并非孤例，华胜天成已在AI领域与多家头部厂商形成长期深度合作机制。此前，公司已与华为在昇腾芯片、AICC智能联络中心等方向展开广泛协作，成功落地多个国家级AI基础设施项目。依托昇腾平台，公司构建了集语音机器人、文本机器人、智能坐席助手与数据助手为一体的智能联络中心系统，并完成对DeepSeek等主流大模型的适配。 公司凭借“技术+产品+客户+生态”的系统性积累，构筑差异化竞争优势。 1）技术积淀：公司自2008年起布局自主可控，核心产品覆盖物联感知、混合云管理等基础领域，入选软件百强榜单；2）产品矩阵：公司在AI、混合云、大数据等领域形成可复制、可落地的全栈解决方案，自研推出的“智能客服”“投标大王”“九章系列”等原生AI应用，已在金融、制造、能源、教育等多个行业实现商业化落地；3）客户积累：公司与中信银行、中国移动、清华大学等重点客户保持长期合作，复购率高、粘性强；4）生态互补：公司与阿里、百度、新华三等50余家头部企业建立稳定协作，优势互补。整体来看，公司在“技术—产品—客户—生态”四个维度构建起了系统性竞争优势。 投资建议：给予“买入”评级。我们认为公司在“技术—产品—客户—生态”多维度已构建系统性竞争优势，推动业绩稳步增长，预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为2.49/3.52/4.52亿元，对应PE为42/30/23倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、AI算力建设放缓

事件：近日，公司华中区域总部在武汉光谷正式启用。该区域总部将充分依托武汉在产业链与人才资源方面的综合优势，重点布局AI、机器人及多模态大模型等前沿技术领域。该布局标志着公司在机器人与人工智能领域战略布局的进一步深化与升级。 点评：机器人在口岸场景具备良好应用前景。轮足机器人依托出色的地形适应能力，可高效执行安防巡检、辅助查验等任务；人形机器人融合口岸行业数据与大模型技术，构建多模态交互系统，不仅为旅客提供智能引导、信息咨询等便捷服务，也为行业客户提供更全面、高效的智能化解决方案。 机器人领域布局：已构建产品矩阵，通过研发、投资与并购拓展技术边界。公司已构建涵盖室内外巡检机器人、协作机器人、车底查验机器人、测温机器人和协运机器人的多条产品线，并持续推进运动控制、定位导航、多模态感知与人机交互等核心技术能力的研发，积极探索轮足机器人与人形机器人在口岸、园区、港口等典型场景中的落地应用。战略层面，公司加快在具身智能机器人、大模型、智能体、芯片与算力等前沿领域的布局，致力于构建覆盖全栈技术的机器人能力体系。 公司已有智慧口岸业务与机器人业务具备高度协同潜力。渠道层面，盛视科技凭借国内领先的智慧口岸查验系统解决方案，在口岸场景积累了深厚的业务理解和客户关系，为机器人业务提供天然入口。产品层面，公司已有业务为模型训练提供海量垂类数据，自研机器人也可从系统层面无缝接入现有平台，实现查验、安防、引导等功能的快速部署，形成“智慧口岸+机器人”一体化解决方案。凭借对垂直场景的深刻洞察与成熟生态资源，盛视科技有望在该细分领域持续巩固竞争优势并放大协同效应。 投资建议：给予“买入”评级。公司在机器人业务已形成良好布局，产品矩阵完善、技术路径清晰，依托在智慧口岸领域的深厚积累，机器人业务在数据接入、场景理解和客户导入方面具备天然协同，有望加速落地并形成差异化竞争优势。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.25/2.63/3.26亿元，对应PE为32/28/22倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：机器人技术进展不及预期、智慧口岸订单不及预期

事件： 2025年 6月 20日， 华为开发者大会 2025启幕，软通动力作为钻石（最高级）合作伙伴，携旗下子公司鸿湖万联、软通教育联合亮相。 点评： 软通动力与华为生态体系的紧密合作再获验证。 本次大会上，软通动力围绕华为云、昇腾 AI、 HarmonyOS 等核心技术成果，全面展示其在产业智能化场景中的落地能力。公司聚焦“AI×行业应用”， 在工业制造、零售、交通、文旅等领域，分享了多个融合华为软硬件生态的智能化解决方案： 1）依托昇腾云 AI 能力，构建面向工业制造与零售场景的行业智能体，推动全域智能化升级； 2）通过企业智能体平台，提升大模型在垂直行业的部署效率与迭代能力； 3）基于天鸿操作系统与华为云的协同架构，推出面向特种运输场景的云边端一体化智能管控方案； 4）在文旅与车载交互领域，发布包括“发现蚌埠”数智文旅平台与宗申微型车鸿蒙座舱方案在内的实践成果； 5）进一步展示端侧推理能力，推出软通昇腾AI 工作站， 提升 AI 本地化推理与生产效率。 软件与数字技术服务业务稳健，持续构建 AI 核心能力。 公司持续构建人工智能大模型核心能力，增强云计算、数据、工业互联网和企业管理软件等数字化服务，推出多款智能化平台和行业大模型，广泛应用于钢铁、金融、煤矿等领域，并与多家机构达成战略合作。 计算产品与智能电子业务整合同方计算机强化软硬一体化卡位。 基础软件领域，公司聚焦开源鸿蒙、欧拉等系统，率先完成开源鸿蒙 X86架构 PC 端适配，实现与 HarmonyOS NEXT 互联互通，推出数据库中间件等一体化解决方案。同时公司加速布局人形机器人领域，成立业务总部并联合合作伙伴研发星云平台及 6款机器人产品。 数字能源与智算服务业务构建增长新引擎。 公司围绕国家新型能源体系建设及智能基建战略， 持续深化政府与产业合作：在数字能源领域取得辽宁省售电资质，拓展电力现货与中长期交易；在智算服务领域，发布DenovoX 天元平台，规划黄埔、张家口、芜湖、上海、韶关算力集群，与万国数据、科大讯飞等龙头企业达成合作。 投资建议：给予“买入”评级。 公司已构建以 AI、鸿蒙、鲲鹏、 昇腾等为技术底座的全栈化生态解决方案体系， 预计公司 2025-2027年实现归母净利润分别为 3.78/5.45/7.75亿元，对应 PE 为 129/90/63倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动

事件： 公司于 2025年 4月 15日收到上海证券交易所出具的《关于北方光电股份有限公司向特定对象发行股票的交易所审核意见》，意见指出公司向特定对象发行股票申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求，标志着公司定增方案已获上海证券交易所审核通过。 定增审核通过，打造军民双轮驱动。 在防务方面，公司采取智能化和技术领先战略，通过科创等平台夯实传统领域建设。随着前期客户产品交付影响减弱，公司预计 2025年防务业务实现营收 16.85亿元（同比增长约 220%）。 民用业务方面， 公司拟定增 10.2亿元，其中 5.19亿元用于高性能光学材料及先进原件项目， 3.92亿元用于精确制导产品数字化研发制造能力建设项目。项目建成后， 可形成年产高性能光学玻璃1560吨、非球面精密模压件 3600万件、红外镜头 400万只。高性能光学材料及原件可广泛应用于智能驾驶、智慧家居等新兴领域。 随着项目落地， 公司将进一步落实民品发展战略，为民品提供技术和产品支撑。 产品线不断拓展， 开辟四足/人形机器人等领域。 四足机器人平台成功研制双光视觉模块，其搭载双目相机的多型装备亮相 2024珠海航展。 同时西光防务 “一种用于四足仿生机器人的小型双光视觉模块及使用方法”的相关专利于 2025年 2月获批，该技术融合双光谱成像与目标识别，显著提升复杂环境下的侦察能力。 在人形机器人领域，研发团队已完成头部模组的首批产品交付，正积极推进新一代模组的研发工作。 2025年一季度业绩迎拐点，全年有望实现扭亏。 2024年公司防务业务受下游客户产品交付延缓影响， 其子公司西光防务当期净利润亏损 2.05亿元。 根据公司经营目标， 2025年力争实现营收 25亿元（同比增长约93%），其中防务 16.85亿元，光电材料与元器件 8.15亿元，预计全年将实现扭亏。截至一季度，公司实现营业收入 3.06亿元，同比+33.04%；实现归母净利润 0.01亿元，同比+110%，业绩改善明显。 盈利预测： 我们预计公司 2025-2027营收分别为 25/33.78/43.91亿元，归母净利润分别为 0.75/1.74/2.36亿元， PE 分别为 93/40/30倍。 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 产品研发不及预期；项目建设不及预期

事件：2025-08-03至17日，第十届中国军事智能技术装备博览会在北京国家会议中心举行，力鼎光电作为一家集研发、生产、销售于一体的高新技术企业和中国安防百强企业，其微光夜市镜头、热成像镜头等产品亮相军博会。 光学技术对标国际头部，差异化产品矩阵构建护城河。公司较早布局境外光学市场，长期对标老牌德系及日系光学企业，通过定焦与变焦双技术路线，形成覆盖安防、车载、无人机等全场景解决方案，下游客户涵盖捷普集团、群光电子、时捷集团、寰永科技等全球知名电子产品制造品牌商。根据2月发布的《关于2025年度提质增效重回报行动方案》，公司将以无人机镜头积累的技术为切入口，继续推动低空经济领域产品创新和投入，并深入民用微光夜视赛道，推进医疗健康、红外热成像等相关产品研发。下游应用领域持续拓展，差异化产品矩阵夯实光学业务护城河。 光学镜头已成为智能硬件核心部件。随着光学电子技术快速发展，光学镜头下游新能源汽车、VR/AR、智能家居等产业应用领域进一步丰富，安防领域智慧城市、汽车领域自动驾驶以及无人机、机器人等新兴产业兴起为光学镜头产业持续注入新动能。根据中研网预测，受益于消费电子产品的升级以及技术的迭代发展，2025年中国光学镜头市场有望达180亿元（2022年155亿元），2030年将达300亿元以上。 “高端产品+多元布局”成效凸显，业绩逆势高增。2024年及2025年一季度，公司在全球经济不确定性下，业绩实现逆势大增，核心驱动主要来自：1）市场对技术更高的专业消费类产品保持良好需求，公司布局的专业无人机镜头等高附加值产品持续放量；2）安防监控及车载领域布局迎来收获，客户定制化项目释放对冲传统消费板块收入下降；3）境外客户回款，在美元存款利率较高影响下，增厚公司利息收入。 盈利预测：我们预计公司2025-2027营收分别为7.2/8.6/10.52亿元，归母净利润分别为2.15/2.52/3.07亿元，PE分别为47/40/33倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，客户回款不及预期；研发进度不及预期